Данные Банка России о платежах в экономике за последнюю полную неделю августа показывают фактический возврат финансовой активности к доэпидемическим уровням, потребительский спрос оценивается выше условной «нормы», инвестиционный — стабилизировался, но ниже показателей последних лет. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина, выступая на съезде Ассоциации российских банков (АРБ), подробно описывала риски финансовой системы — они минимальны, запас капитала в банках оценивается ЦБ в 5,9 трлн руб., и это фактически решает потенциальную проблему «плохих долгов», если банки не будут затягивать списание безнадежных кредитов.

Данные «Мониторинга отраслевых финансовых потоков» Банка России (.pdf) показывают, что к концу августа восстановление уровня платежей в финансовой системе (напомним, ЦБ анализирует потоки, проходящие через его платежную систему, это чуть менее 50% всех платежей в РФ, рассчитывая скользящее четырехнедельное среднее со сложным устранением сезонности и выбросов) все же произошло. В неделю 24–28 августа входящие платежи отклонялись от «нормы» зимы—весны 2020 года (до старта эпидемии коронавируса в РФ) на 6,8%, но уже полностью за счет нестабильной динамики в ТЭК (это в основном результат сделки ОПЕК+, лишь отчасти — сильного спада в угольной отрасли) и нестабильных по объемам операций госсектора. Без них входящие отраслевые потоки были выше нормы на 2,6%, конечное потребление в августе 2020 года в среднем превышало расчетную «норму» на 6–7% (в последнюю неделю — на 8,6%), валовое накопление превысило ее на 1,6%. В экспорте, в основном за счет ТЭК, спад оборотов в среднем на 15% от «нормы», в рознице среднее отклонение от «нормы» в августе было положительным — 20%.

Вряд ли в сентябре картина существенно изменится, по крайней мере из актуальной статистики не видно наличия каких-либо рисков внезапного изменения динамики — на практике это означает, что первичные эффекты, связанные преимущественно с противоэпидемическим ограничением экономической активности в марте—июне 2020 года и ответом экономики на них, реализовались.

Вероятность «второй экономической волны» реакции, вторичных эффектов, по силе сопоставимых с началом лета, очень невелика.Цифры мониторинга цитировала на съезде АРБ Эльвира Набиуллина, и вряд ли какой-либо момент в ее выступлении можно было считать хотя бы допущением будущей нестабильности без новых экзогенных шоков — ЦБ явно не рассматривает всерьез такой вариант.

Главный момент в выступлении главы Банка России — призыв банков к тщательной переоценке качества кредитных портфелей — финансовая система РФ прошла, по оценке ЦБ, этот кризис очень хорошо (Эльвира Набиуллина, в частности, допускает теперь достижение прибыли банковской системы РФ в 2020 году в 1 трлн руб.— в январе—июле, по оценке регулятора, она составила 761 млрд руб.), и в этой ситуации нежелание банков воспользоваться регуляторными послаблениями, признав потери по невозвратным кредитам,— долгосрочный риск. По словам главы ЦБ, «наличие некачественных активов на балансе снижает доверие инвесторов. Примеров в мировой практике, когда признание плохих активов затягивалось, достаточно много: это и «потерянное десятилетие» в Японии в 1990-х годах, и ситуация в ряде европейских стран после глобального финансового кризиса 2007–2009 годов, и наш собственный опыт 2008–2009 годов». Решение ЦБ о выходе из режима послаблений — противодействие таким тенденциям.

Риски самих «плохих долгов» на балансе ЦБ оценивает как умеренные — за лето 2020 года объемы безнадежных кредитов в банковской системе де-факто не изменились, это около 11%.
Так, госпожа Набиуллина привела расчеты, согласно которым в целом по банковской системе запас по капиталу, превышающему регуляторные требования, составляет 5,9 трлн руб., и это обеспечивает дополнительное резервирование около 11% кредитов банковского сектора. Объемы реструктуризации банковских кредитов в 2020 году сопоставимы: как пояснила глава ЦБ, если третья часть реструктурированных кредитов окажется дефолтной, запас по капиталу (который, как признает Банк России, неравномерен между банками) оставляет систему очень прочной. Тем не менее, значительная часть этой прочности создана господдержкой экономики — ЦБ явно беспокоит, что тренд «накопления плохих долгов», характерный для 2000-х годов, получит поддержку и отменит часть результатов работы регулятора по «расчистке» банковской системы.